Os resultados Ambev 1T26 trouxeram uma surpresa positiva para o mercado financeiro, culminando em uma valorização de mais de 15% nas ações da companhia (ABEV3) após a divulgação do balanço na última terça-feira (5). Contudo, apesar do forte desempenho observado no primeiro trimestre de 2026, uma significativa parcela de analistas mantém uma postura cautelosa em relação aos papéis, aguardando maior consistência nos números futuros da gigante do setor de bebidas.
De acordo com uma compilação da LSEG, entre as 14 recomendações emitidas para ABEV3, oito apontam para manutenção, quatro para venda e apenas duas para compra, refletindo o sentimento predominante de moderação. A visão de grande parte dos investidores e especialistas permanece em alerta, mesmo diante de um conjunto de números consideravelmente positivos. Para o Bradesco BBI, o primeiro trimestre de 2026 da Ambev foi exemplar, entregando virtualmente todos os vetores desejados pelos investidores.
Resultados Ambev 1T26: Forte Salto Ações, Mercado Cético
A análise do Bradesco BBI destacou um crescimento notável de volumes na categoria Cerveja Brasil, mesmo em face de uma base de comparação que se mostrava desafiadora. A precificação dos produtos revelou-se consideravelmente mais forte do que as expectativas iniciais do mercado. Adicionalmente, foi observada uma disciplina exemplar nas despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A), culminando em um claro ganho de alavancagem operacional à medida que o crescimento da receita da empresa acelerava significativamente.
Especificamente na divisão Cerveja Brasil, a receita líquida por hectolitro experimentou um avanço de 8% na comparação anual, marcando o ritmo mais robusto desde 2023. Este crescimento superou não apenas a inflação do período, mas também as estimativas de mercado, impulsionado por uma combinação estratégica de fatores. Entre eles, destacam-se uma base comparativa mais favorável, ausência de carrego de preços de 2024 no primeiro trimestre de 2025 e a implementação precoce de iniciativas de gestão de receita no início de 2026, antes do previsto pelos bancos de investimento.
A composição do mix de produtos também contribuiu positivamente, com um crescimento robusto de marcas premium. Enquanto isso, o segmento mainstream, que compreende o núcleo do portfólio de cervejas de grande volume da Ambev, apresentou uma ligeira retração. No que tange aos volumes, a categoria Cerveja Brasil registrou um aumento de 1,2% em base anual, em contraste com a indústria que, segundo estimativas, sofreu uma queda de dígito baixo. Esse desempenho superior reflete ganhos de participação de mercado mais abrangentes, estendendo-se inclusive ao segmento mainstream, além de um efeito pontual de recomposição de estoques no início do trimestre.
A eficiência operacional aprimorada e uma execução mais sólida foram igualmente evidenciadas. As margens EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) demonstraram avanço na maioria das unidades de negócio, reforçando a percepção de que a Ambev está em um caminho de maior rentabilidade e controle de custos.
Essa performance robusta sustenta a tese de que a reconstrução estratégica do portfólio da companhia, levada a cabo nos últimos anos, está finalmente rendendo frutos. Com um foco ampliado na premiumização, fortalecimento do mainstream e estímulo ao crescimento da categoria como um todo, a Ambev começa a traduzir essas iniciativas em maior poder de precificação e em ganhos consistentes de participação no mercado cervejeiro. Este cenário levou o Bradesco BBI a revisar suas projeções de lucro líquido para 2026 em 3%, atingindo R$ 15,5 bilhões.
A revisão para o lucro de 2026 incorpora expectativas de preços e volumes um pouco mais elevados na Cerveja Brasil, margens aprimoradas nas operações fora do Brasil e menores despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A), agora estimadas em 24,6% da receita, o que representaria o menor nível histórico. O banco também ajustou sua curva de preços para a Cerveja Brasil, elevando em um ponto percentual a partir do segundo trimestre até o quarto trimestre de 2026, considerando um carrego adicional das iniciativas do 1T26. Adicionalmente, os volumes foram marginalmente revisados para cima, impulsionados pela sustentação dos ganhos de participação de mercado e pelo impulso temporário da Copa do Mundo ao longo do ano.
Imagem: infomoney.com.br
Apesar do posicionamento competitivo da Ambev parecer visivelmente mais robusto, com crescentes evidências de que o novo portfólio obteve sucesso em seu “teste de fogo”, permitindo à empresa aumentar sua participação de mercado mesmo diante de reajustes de preços, o Bradesco BBI expressou cautela. Após a forte reação das ações, o banco avalia que a avaliação do papel já incorpora um cenário bastante exigente. Suas novas projeções para a companhia implicam um P/L (preço sobre lucro) de 16,8 vezes para 2026, aproximadamente 25% superior aos seus pares globais, o que sugere uma expectativa de crescimento mais persistente do que o que o banco se sente confortável em assumir neste momento.
Adicionalmente, fatores que limitam a visibilidade de longo prazo ainda persistem. Entre eles, destacam-se a pressão de custos projetada para 2027, a possível dissipação de “ventos favoráveis” no calendário de eventos, um ambiente de consumo que ainda se mostra suave e o dilema inerente à posição de líder de categoria, que frequentemente exige a manutenção de preços competitivos. Em vista dessas considerações, o preço-alvo do Bradesco BBI para a Ambev foi elevado de R$ 14 para R$ 15 por ação, mas a recomendação “neutra” foi mantida, condicionada à espera por evidências mais consistentes de crescimento sustentável dos lucros no médio prazo.
A visão de cautela é compartilhada pelo JPMorgan, que também mantém uma recomendação “neutra” para os ativos da Ambev, com um preço-alvo de R$ 17 por ação. O banco promoveu uma conferência com o CEO e o CFO da Ambev, que contou com a participação de mais de 40 investidores estrangeiros. Os principais pontos discutidos focaram na confiança da gestão em relação ao momento atual da companhia, suas prioridades estratégicas e as contínuas iniciativas de inovação, conforme relataram os analistas do JPMorgan.
Após o encontro, analistas do JPMorgan engajaram-se em conversas com diversos hedge funds locais. Embora esses fundos tenham reconhecido o robusto desempenho da Ambev no trimestre, permaneceram com questionamentos cruciais. As principais dúvidas giram em torno da sustentabilidade dos ganhos de participação de mercado, do desempenho contínuo das marcas-chave da Ambev e de como os concorrentes podem reagir às perdas de fatia de mercado. Para saber mais sobre o setor e o mercado financeiro, veja esta análise detalhada sobre balanços de resultados de empresas, uma fonte confiável para a compreensão do impacto dessas informações.
A impressão predominante é que, embora os hedge funds locais não estejam dispostos a apostar contra a Ambev (em operações “short”), também não se observam compradores marginais dispostos a impulsionar significativamente as ações. Em suma, o consenso é que o primeiro trimestre de 2026 forneceu um importante impulso de confiança para a empresa. Contudo, para sustentar as avaliações atuais no longo prazo, é essencial que a Ambev apresente maior visibilidade de crescimento consistente dos lucros, concluem os analistas.
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Em retrospectiva, os resultados Ambev 1T26 reforçaram a solidez operacional da empresa e a eficácia de sua reestruturação de portfólio. No entanto, a trajetória futura das ações ABEV3 dependerá da capacidade da companhia de converter essa força em crescimento sustentável e visível de lucros no médio e longo prazos, um fator crucial para convencer os analistas e atrair mais investidores. Para aprofundar-se em análises de mercado e outros temas de investimento, explore mais conteúdos em nossa editoria de Economia.
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