A Strategy, reconhecida globalmente por sua extensa carteira de Bitcoin (BTC), indicou recentemente uma possível mudança em sua filosofia de gestão de ativos. Após anos sustentando uma postura inabalável de acumulação da criptomoeda, executivos da empresa sinalizaram na terça-feira, 5 de março, a abertura para alienar parcelas de seus estimados US$ 67 bilhões em Bitcoin. Essa consideração viria se tal movimento pudesse beneficiar a estrutura de capital da companhia ou impulsionar o indicador de Bitcoin por ação, uma métrica primordial para atrair investidores para seus papéis no mercado, negociados sob o BDR M2ST34.
Michael Saylor, cofundador e presidente do conselho da Strategy, explicou essa perspectiva através de uma analogia com o setor imobiliário. Em uma teleconferência de resultados, Saylor descreveu um cenário hipotético onde a venda de Bitcoin seria uma ação estratégica no futuro da empresa. “Você recompra Bitcoin com crédito, permite que ele se valorize e então o vende para distribuir dividendos”, elucidou. Ele complementou que “enquanto você consegue emitir crédito acima do ponto de equilíbrio, esse modelo de negócio tem o potencial de funcionar e crescer continuamente.”
Strategy Cogita Venda de Bitcoin Pela Primeira Vez
A potencialidade de desinvestir no Bitcoin também pode ser impulsionada por vantagens fiscais, conforme sugerido por Saylor. Ele revelou que a companhia possui um “crédito tributário de US$ 2,2 bilhões parado”. Nesse contexto, a venda estratégica de uma parte do Bitcoin poderia ocorrer “para financiar um dividendo apenas para iniciar o mercado, apenas para transmitir a mensagem de que a ação foi concretizada”. Tais declarações representam um ponto de inflexão na narrativa da Strategy, que historicamente se posicionava como uma maximalista convicta do Bitcoin, resistente a qualquer movimento de desacumulação.
No dia dos anúncios, as ações da Strategy registraram um recuo de aproximadamente 2%, sendo negociadas a cerca de US$ 182,58 nos primeiros negócios em Nova York. Paralelamente, o Bitcoin manteve-se estável, oscilando em torno de US$ 81.400. É relevante notar o desempenho acumulado no ano: enquanto o papel da Strategy exibe uma alta de cerca de 20%, o Bitcoin acumulou uma queda de aproximadamente 7% no mesmo período, sublinhando a pressão sobre as chamadas “tesourarias de ativos digitais”.
O modelo de negócio de empresas com grandes reservas de ativos digitais, cuja metodologia foi, de certa forma, pioneirada pelo próprio Michael Saylor, tem enfrentado crescentes desafios. Desde a acentuada desvalorização dos preços das criptomoedas em outubro do ano anterior, essas companhias viram-se sob uma pressão considerável. As mais recentes declarações reiteram a evolução da Strategy de uma operação focada puramente na acumulação para uma abordagem de gestão de balanço patrimonial significativamente mais sofisticada, atenta a fatores como custos de dívida, obrigações com ações preferenciais e as expectativas dos seus acionistas.
Em entrevistas anteriores, como a concedida à Bloomberg TV em 2024, Saylor havia defendido veementemente que “não havia razão para vender o vencedor”. Contudo, nos meses subsequentes, a empresa começou a ponderar abertamente a necessidade de liquidar parte de suas reservas para honrar compromissos como o pagamento de dividendos. Em novembro, o CEO Phong Le havia classificado a venda de Bitcoin como um “último recurso”. Sua postura, no entanto, foi visivelmente menos cautelosa na teleconferência mais recente. Le declarou: “Nossa capacidade de vender Bitcoin para adquirir dólares americanos, ou para quitar dívidas, se isso for agregar ao Bitcoin por ação, é algo que consideraremos a partir de agora. Não nos manteremos inertes afirmando que nunca venderemos o Bitcoin.”
Imagem: infomoney.com.br
Em outubro do ano passado, a S&P Global Ratings atribuiu à Strategy uma classificação de crédito especulativo, apontando para a alta concentração e o foco estreito do seu modelo de negócio. A agência de classificação de risco emitiu um alerta sobre o risco de que as dívidas conversíveis da empresa possam vencer em um momento de estresse no mercado de Bitcoin, potencializando uma liquidação forçada dos tokens a preços deprimidos, o que poderia gerar perdas substanciais.
Para Derek Lim, chefe de pesquisa da Caladan, uma proeminente formadora de mercado de criptomoedas, a nota de crédito da S&P já indicava o prelúdio de uma guinada na rígida política de não-venda da Strategy. Lim explicou à Bloomberg que “os comentários mais recentes de Le apenas oficializaram isso, mas tudo já estava bastante sinalizado.” Rich Rosenblum, ex-operador do Goldman Sachs e cofundador da GSR, outra formadora de mercado, demonstra certo ceticismo quanto à permanência dessa mudança. “Acredito que a combinação da fragilidade do prêmio da Strategy com o desempenho inferior do Bitcoin em comparação ao ouro pode ter induzido um momento de reflexão”, analisou Rosenblum. Ele sugeriu que Saylor estaria “feliz em realizar alguns lucros e estabelecer uma base mais elevada, caso ocorra mais uma queda antes que o ciclo de baixa do mercado de cripto termine.”
Nesta semana, o Bitcoin experimentou uma recuperação, superando a marca de US$ 80.000 pela primeira vez desde 31 de janeiro. O ativo digital tem demonstrado resiliência notável, mantendo-se mais forte que a maioria dos mercados financeiros em meio à escalada de tensões entre EUA, Israel e Irã, acumulando uma valorização de mais de 20% desde o início dos bombardeios no final de fevereiro.
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A decisão da Strategy em abrir as portas para uma potencial venda de Bitcoin representa um desenvolvimento significativo, tanto para a empresa quanto para o ecossistema das criptomoedas. Esse movimento demonstra uma gestão de ativos mais flexível e estratégica, ajustada às dinâmicas do mercado e às necessidades de capital da companhia, enquanto seus líderes buscam otimizar o valor para os acionistas em um cenário volátil. Continue acompanhando as notícias sobre investimentos e mercados na editoria Economia de nosso portal para não perder os próximos capítulos dessa e de outras histórias financeiras cruciais.
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